新股定价博弈之如何给新股算估值

这篇讲讲新股估值。

新股定价的意义在于，在新股上市初期，尤其是无涨跌幅限制的前五个交易日，作为辅助找到可以介入的高潜在收益品种，以及从估值的角度回避一些大坑。

无涨跌幅限制的新股天然具备投机性质，这决定了新股的定价是一种模糊的正确。也意味着，炒新是一个综合情绪和基本面因素的定价博弈。

情绪溢价更多是一种综合的定性，需要结合炒新周期、市场情绪、稀缺性等，不太容易用绝对量化的方式去把握。

但在情绪定性之前，我们可以做的基础工作是，基于股票本身的价值做一个定量分析。这也是这篇文章的侧重点。

基于价值的估值，并不意味着一个必到的目标价，而是尽可能得出市场认可的基础价值锚。在这个锚的基础上，再结合情绪的判断，就更加有效了。

新股估值的基本原理：比价。一个公司的合理价值，计算方式有很多种，而最简单有效的方式就是在同一个市场里面找到相似的标的。

道理很简单，比如要给一款苹果A定价，最直接的就是看现在市场上的苹果一般卖多少钱。只要苹果是苹果，就不会太超出苹果应该在的价值区间。找到口感、产地等都相似的苹果B，苹果A的价值就可以大致得出了。

新股估值也是类似的。已经上市的公司现在的价值，可以视作一个，市场通过合力博弈出来的公允价值，也就是相似的东西，市场就是认为值这么多。

所以，找到相应的参照物进行比价，是新股定价的基本思路。

而要找到参照物的前提，是搞清楚你要估值对象的属性是什么。这就是我们做新股定价的第一步了：

一、对要估值的股票进行分类定性

对一个新股定性主要从2个维度出发：

1.是不是好行业？2.稀缺属性如何？

需要的信息，基本上都可以从招股说明书的这个章节里找到。

1.行业

（1）大行业是什么，是否是朝阳行业？

市场对于不同大行业的估值是不一样的，第一步要看的是传统行业还是高新技术行业，搞清楚这个大类。

比如一个半导体公司，天生和一个做传统钢铁的公司，享受不同的估值水平。

接下来要看的是，这个公司属于大行业里面的什么细分？这个细分是否景气？即使是一个整体景气的大行业里面，细分行业也是分三六九等的。

（2）属于行业里面什么细分？行业增速怎么样？

这个需要联系到计算器那篇文章中的分析框架，从需求的角度去看这是不是一个空间很大的行业。

这个细分未来需求逻辑是什么，未来市场是否足够大？

注意，这个市场是否大，不能只看绝对空间。更重要的是未来还有多大的空间，以及这个空间落地速度。