新股定价博弈之龙头的估值方法

最近，后台有很多同学问到关于新股炒作中估值的问题。

有两个问题是最常见的：

“xx酸票相比估值低了，为什么买入却被套了？”

 

像爱美客这类股票，已经超过计算的估值了，为什么还能一直涨？”

这两个问题是很有意义的，它涉及到市场的一种偏好：对于不同类型的股票的估值，认可的标准是不一样的。

比如，这两个月，很多还凑合的小公司，即使出现了折价，却没啥人认可，各路“赛道龙头”，市场却愿意打到未来的估值。

往往真正的暴利机会，不在于一些边边角角的价值修复，而在于这种资金放飞自我的提估值。

爱美客是一个很经典的例子，这波行情从估值角度看有3个阶段。（后面的案例，会详细讲几档估值怎么来的）

• 第一段：价值修复。由于上市时间是国庆节前，币场低迷，开在374亿，是一个比较罕见极品机会。500亿之前，是一个估值的修复。

• 第二段：合理价值区间的震荡。到达500亿附近，开始了为期半个月的震荡。因为在这里市场面临一个分界点：能不能提估值？

• 第三段：估值提升阶段。后半段主升浪，是在兑现未来估值。

这种机会，是非常值得我们把握的。

但：哪些股票容易享受提估值？这种提估值炒作，要用怎样的估值方法去锚定大致的炒作目标空间？

这是今天这篇文章要解决的问题。

之前我们介绍新股如何估值的文章，在估值之前，有个重要的步骤：对于这家公司的分类定性。

这个定性的基准在于稀缺性（行业地位、有无对标）、行业景气度。

上面两个问题中这两类票的区别就在于这，行业景气度（以及相应的确定性），以及是否是绝对龙头地位。

这一点可以联系最近汽车板块的大炒来看。凭什么汽车板块能走出提升估值的大行情，在于新能源汽车对燃油车的替代，在空间非常巨大的同时，是一个确定性的趋势，并且，这个趋势已经在落地，有数据和业绩的验证。

既然好而确定，就有资金愿意炒作绝对龙头品种，比亚迪未来的预期，先把估值提高，再用时间来消化成长。

而好行业的前排，非绝对龙头，确定性相对降低，但也能吃到红利。对于相对一般的行业，市场需要看到确认，才愿意下手。

所以这几种情况，市场对估值的容忍度是递减的。

对此，我补充一套更粗暴的分类规则。

先下结论，再详细说。

1、第一档：行业绝对龙头，基本无对标，赛道高景气。

这一类，在基础估值上，可以再给出几档远期估值定性作为参考。

2、第二档：非行业绝对龙头，至少是细分前排品种，赛道高景气。

只有大幅低于基础估值（30%以上），才值得以估值为参考买入。比如工控自动化高景气的细分前排股，步科股份。试剂小龙头，泰坦科技。

3、第三档：不属于上面两类，不是龙头，行业无亮点。

大部分只有情绪题材炒作的价值，不看估值，只参与情绪博弈。更多看的是炒新的情绪周期，以及题材联动，估值反而是次要的，因此，用“这个估值低”为理由，去参与情绪主导的炒作，是驴唇不对马嘴的。

后面两档今天就此带过，估值的基础方法按照之前文章的来就好，主要是在怎么对待估值这个层面的变化。

进入今天的正菜：